Westfälische Wilhelms-Universität
Münster
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Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbes. Finanzierung Universitätsstraße 14-16 48143 Münster Direktor: Prof. Dr. Klaus Röder |
Tel. (0251) 83-22033
Fax: (0251) 83-22690 e-mail: finance@uni-muenster.de www: http://www.wiwi.uni-muenster.de/finanzierung |
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Forschungsschwerpunkte 2001 - 2002 Fachbereich 04 - Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät |
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Marktwertorientierte Portfolio Insurance für verzinsliche Wertpapiere
Die Partizipation an
günstigen Kursbewegungen bei gleichzeitiger Downside Protection ist eine Zielsetzung im
Portefeuillemangement, die durch die Methode der Portfolio Insurance proklamiert wird und für einen
Anleger intuitiv erstrebenswert ist. Während das Konzept für Aktienbestände eine weit
verbreitete Portfoliomanagement-Strategie darstellt, findet sie im Bond-Portfoliomanagement bislang allenfalls
rudimentäre Beachtung. Dies gilt umso mehr für die integrierte Steuerung von Zins- und
Bonitätsrisiken, die mit der in den letzten Jahren zunehmenden Verbreitung von Corporate Bonds als
Instrument der Fremdkapitalbeschaffung von Industrie-, Handels- und Dienstleistungsunternehmen nachhaltig
an Bedeutung gewinnt.
Das Forschungsprojekt beschäftigt sich
daher mit der Frage, in welcher Form das Konzept der Portfolio Insurance auf Bond-Portfolios übertragen
werden kann und ob die im Rahmen des Projektes behandelten Strategievarianten (statische
Protective-Put-Strategie und dynamische Synthetic-Put-Portfolio-Insurance) am deutschen Kapitalmarkt aus der
Sicht der wichtigsten institutionellen Portefeuilleverwalter (Kreditinstitute, Kapitalanlagegesellschaften und
Versicherungsunternehmen) sinnvoll implementierbar sind.
Als wesentliches Ergebnis lässt sich festhalten, dass die Portefeuilleversicherung unter gewissen
Einschränkungen sowohl in ihrer statischen als auch in ihrer dynamischen Form für Portefeuilles
verzinslicher Wertpapiere implementierbar ist, solange ausschließlich das Zinsänderungsrisiko
betrachtet wird. Die Integration des Ausfallrisikos reduziert die Handlungsalternativen in praxi dagegen auf die
statische Variante, deren Preis gegen die Alternative der Nichtabsicherung abgewogen werden muss.
Beteiligter Wissenschaftler: Veröffentlichungen: |
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