Fachbereich 04 - Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät
Institut für Kreditwesen
Bankkalkulation

Pfandbriefemissionen vs. MBS-Transaktionen

Eine Hypothekenbank ist in ihrer Geschäftsentwicklung u.a. dadurch eingeschränkt, dass die Hypothekendarlehen gemäß Grundsatz I des BAKred mit Eigenmitteln zu unterlegen sind. Konkret gilt, dass gegenwärtig erstrangige Hypothekendarlehen (bis zu 60 % des Beleihungswertes eines Grund stückes) mit 50 % im Grundsatz I des BAKred anzurechnen sind, weitere Hypothekendarlehen zu 100 %. Diese Anrechnung würde vermieden und damit eine Entlastung des Grundsatzes I der Hypothekenbank erreicht, wenn (ausgewählte) Hypothekendarlehen an eine Einzweckgesellschaft verkauft und von dieser mittels der Emission von Mortgage Backed Securities (MBS) refinanziert würden. Der unter Einbeziehung der MBS-Transaktion relativ geringere Kapitalbedarf könnte zudem zu einer angestrebten Erhöhung der Eigenkapitalrendite der Hypothekenbank beitragen. Dem Vorteil bzgl. der Unterlegung des Ausfallrisikos im Grundsatz I steht in Deutschland aller dings ein Nachteil bei der Refinanzierung gegenüber: Hypothekenbanken können ihre erstrangigen Hypothekendarlehen innerhalb gewisser Grenzen durch die Ausgabe von Pfandbriefen refinanzieren. Dies ist günstiger als eine “normale“ Refinanzierung von Kreditinstituten am Kapital markt und auch günstiger als die Refinanzierung mittels MBS. Die zu untersuchende Frage lautet: Ist der auf der Verringerung des benötigten haftenden Eigen ka pitals beruhende Vorteil einer Refinanzierung über MBS größer als der im Vergleich zur Pfand briefrefinanzierung auftretende Nachteil der höheren Refinanzierungs- und Transaktionskosten?

Beteiligte Wissenschaftler:

Dr. Susanne Homölle, Prof. Dr. Andreas Pfingsten

Veröffentlichungen:

Homölle, S., Pfingsten, A.: Refinanzierung von Hypothekendarlehen - Pfandbrief emissionen vs. MBS-Transaktionen, in: Der Langfristige Kredit, 52. Jg., 2001, S. 619-621.