Fachbereich 04 - Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät
Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbes. Controlling

Das Faktorenmodell zur Risikoquantifizierung von internationalen Bondportfolios

Die Globalisierung der Kapitalmärkte hat zu einem Fall der Schranken nationaler Kapitalmärkte geführt. Bondinvestoren haben ihre Produktpalette dadurch vermehrt von den nationalen auf die internationalen Bondmärkte erweitert. Durch diese Entwicklung hat das Volumen der Investitionen in international ausgerichtete Bondportfolios deutlich zugenommen. Galten Bonds lange Zeit als nahezu risikolose Anlageform, besitzt diese Aussage heute nur eine eingeschränkte Gültigkeit. Während eine Investition in deutsche Staatsanleihen seit 1967 stets eine positive Rendite erbrachte, mussten Investoren in den 90er Jahren gleich in zwei Jahren eine negative Rendite nach Zinsen hinnehmen. International ausgerichtete Portfolios beinhalten darüber hinaus die Gefahr ungünstiger Währungsentwicklungen. Neben der folglich gegebenen ökonomischen Notwendigkeit der Berücksichtigung des Risikos beim Management von internationalen Bondportfolios führen zunehmend auch aufsichtsrechtliche Vorgaben zu der verpflichtenden Einrichtung eines Risikocontrollings im Wertpapieranlagebereich. Von besonderer Bedeutung beim Risikocontrolling ist die Quantifizierung des Risikos auf Portfolioebene. Das Faktorenmodell aus dem Bereich der Value-At-Risk Ansätze hat hierbei besondere praktische Relevanz erlangt und wird bereits heute von Großbanken eingesetzt.

Das Projekt untersucht die Stärken und Schwächen des Modells insbesondere hinsichtlich der adäquaten Berücksichtigung der verschiedenen Risikoarten und der Steuerungsrelevanz der ermittelten Informationen. Teil des Projektes ist auch die Durchführung einer Hauptkomponentenanalyse der deutschen Zinsstruktur mit dem Ziel der Ermittlung von synthetischen Faktoren zur Erklärung der Bewegungen der Zinskurve.

Beteiligte Wissenschaftler:

Dipl.-Kfm. Klaus Flacke, Dr. Andreas Siemes

Veröffentlichungen:

Flacke, K.; Siemes, A.: Das Faktorenmodell zur Risikoquantifizierung von internationalen Bondportfolios, in: Finanz Betrieb, 4. Jg. (2002), Nr. 11 (November), S. 667-675.