Mehrperiodige Anwendung des CAPM im Rahmen von DCF-Verfahren

Nach wie vor ist das Shareholder Value Konzept ein weit verbreitetes Instrument zur strategischen Unternehmensführung. Regelmäßig werden zur Operationalisierung dieses Konzeptes Discounted Cash Flow (DCF)-Verfahren eingesetzt, die den Wert einer Investition durch risikoadjustierte Diskontierung zukünftiger Zahlungsströme ermitteln. Eine in diesem Zusammenhang zunehmend diskutierte Fragestellung ist jedoch, ob das zur Ableitung der risikoadjustierten Diskontierungsrate regelmäßig herangezogene Capital Asset Pricing Model (CAPM), das in seiner Grundversion einperiodig angelegt ist, zur Bewertung des Risikos der meist mehrperiodigen Investitionsobjekte überhaupt geeignet ist. Ziel des Projektes ist es daher, verschiedene Anwendungen des CAPM auf den Mehrperiodenfall, die zur Bewertung des Risikos mehrperiodiger Investitionsobjekte herangezogen werden, systematisch und unter Verwendung einer einheitlichen Symbolik vorzustellen. Darüber hinaus sollen die Prämissen aufgezeigt werden, unter denen das CAPM auf den Mehrperiodenfall erweitert werden kann. Vor diesem Hintergrund sollen die vorgestellten Modelle schließlich kritisch beurteilt werden.

Beteiligte Wissenschaftler:

Dipl.-Kffr. Sarah Müller, Prof. Dr. Klaus Röder

Veröffentlichungen:

Müller, S., K. Röder: Mehrperiodige Anwendung des CAPM im Rahmen von DCF-Verfahren, in: Finanz Betrieb, 3. Jg., 2001, S. 225-233.